增强市场活力与提振投资者信心须采用“组合拳”

【资料图】

在高层提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，中国证监会于日前召集多家头部券商广泛征求意见。个人以为，要达到活跃资本市场与提振投资者信心的目的，需要用好组合拳，更需要采取多种切实可行的举措。

近些年来，我国资本市场表现低迷，投资者信心亦严重不足，像具有“风向标”之称的上证指数长期在低位徘徊即是最好的证明。而且，自2015年后的八年时间，沪深股市一直处于震荡走势，上下两难。而在震荡市中，投资者不仅无法从市场中实现财富的增值，更由于常常遭遇割肉或套牢之苦而备受煎熬。

在高层提出要活跃资本市场，提振投资者信心后，有市场人士建议应进一步降低证券交易印花税。证券交易印花税的调整，曾经对资本市场产生过较大的影响。不过，目前的印花税已经处于低位，再次调整的空间并不大。而且，历经多次调整证券交易印花税，市场对此已有麻木之感，再次下调的效果或较为有限。更重要的是，随着《印花税法》于去年7月1日开始施行，印花税税率的调整已不再由财政部说了算，下调印花税不是件简单的事。

此外，也有市场人士建议实行T+0交易。与T+1交易模式下投资者当天买入不能卖出相比，T+0不存在这方面的问题。T+0交易不仅能够活跃市场的交投，也能让投资者及时纠错，多年来也是市场人士呼吁的重点。不过，T+0交易模式虽然能够活跃市场的氛围，但也可能加剧市场的投机行为。而且，T+0交易模式并不能从根本上解决投资者的信心问题。

个人以为，活跃资本市场与提振投资者信心是相辅相成的。客观上讲，市场交投活跃，对提振投资者信心会有一定的正面影响。反过来讲，投资者如果信心满满，是有利于促进市场交投活跃的。

个人以为，要活跃资本市场，提振投资者信心，须推出“组合拳”举措。一方面，一二级市场需要统筹兼顾。资本市场要支持实体经济的发展，科学合理保持IPO、再融资常态化不可或缺。但目前的新股发行与再融资，都有“过度”之嫌，也对市场产生了一定的负面影响。沪深股市多年来持续低迷，不能说与之没有关系。一二级市场统筹兼顾，既要发挥市场的融资功能，也要考虑到市场的承受能力与投资者的感受。

另一方面，要实现投资端与融资端的动态平衡。对于资本市场而言，投资端与融资端犹如硬币的两面，且都不可忽视。重视其中的一面，而忽视了另一面，都是有失偏颇的。虽然近些年来，公募基金与私募基金发展较快，但机构投资者在市场上的占比仍然偏低。如何让更多场外长线资金、更多境外机构投资者进入市场，并且能够长期留存资本市场，是必须直面的问题。

此外，市场需要“财富效应”。无论是机构投资者还是个人投资者，其进入资本市场都是为了获取回报，如果无法获取回报，反而连年亏损，无疑会打击其信心，投资者必然会弃之而逃。在资金离场的背景下，活跃资本市场只能成为空谈。一个频频制造“财富效应”的市场，往往能吸引更多投资者的加盟，吸引更多资金加速进场。这不仅有助于活跃市场，无形中也利于提振投资者的信心。当然，这也对上市公司治理水平与质量提出了新要求。

活跃资本市场，提振投资者信心，还需要在严惩市场违法违规行为，以及投资者保护上下足功夫。严惩违规者，保护好投资者的重要性是不言而喻的，这也是增强市场活力，提振投资者信心的基础与保证。个人以为，严惩违规者，就要将各种违法违规行为绳之以法。而在保护投资者方面，证券集体诉讼应成为主要手段。